Летний прогноз Министерства финансов оказался намного лучше ожидаемого: вместо запланированного дефицита бюджета в –3% ВВП, по итогам 2025 года ожидается лишь –1% ВВП, то есть на 800 млн евро меньше минуса, чем предполагалось.
Такой результат стал возможен благодаря ряду конкретных факторов, часть из которых уже не повторится в 2026 году. Тем не менее, у нас появилась возможность для пересмотра налоговой политики, включая возможный отказ от повышения подоходного налога с 2026 года.
Почему бюджетные доходы выросли более чем на 10%?
На первый взгляд, это выглядит как признак восстановления. Но на деле — это лишь временный эффект, вызванный тремя основными причинами:
— Разовые выплаты дивидендов в конце 2024 года — бизнес стремился распределить прибыль до вступления в силу новой системы налогообложения.
— Введение новых налогов — транспортный налог, рост акцизов, повышение налога с оборота.
— Игра на опережение — компании и частные лица заранее адаптировались к налоговым изменениям.
5 ключевых пунктов из прогноза, которые стоит знать:
Частное потребление в спаде
В 2025 году потребление снижалось. Среди причин — падение покупательной способности, рост цен и низкое доверие потребителей. Люди экономили в ожидании худших времен. Улучшение ситуации можно ожидать лишь в 2026 году, благодаря прогнозируемому росту доходов (в том числе из-за отмены «налогового горба») и улучшению на рынке труда.
Инфляция начнёт замедляться
Инфляция в 2025 году ускорилась до 5,4% из-за роста цен на услуги, сырьё и налоговые нововведения. С 2026 года ожидается снижение инфляции до 3,5%, так как давление цен ослабнет, а одноразовые факторы перестанут действовать.
Инвестиции выходят из стагнации
Ранее инвестиции тормозили геополитика, дорогие кредиты и слабый экспорт. Но внешний спрос на эстонские товары восстанавливается, а процентные ставки немного снизились. Кроме того, нужно помнить о главномлокомотиве — госинвестициях в проект Rail Baltica и оборону, которые достигнут рекордной доли в экономике в 2025–2026 годах.
Дефицит госбюджета под контролем, но он сохраняется
В 2025 году дефицит составил меньше прогнозируемого, всего -1% ВВП благодаря налоговым поступлениям. В следующем году он возрастет до -4% ВВП из-за оборонных расходов и налоговой реформы. А к 2029 году прогнозируется постепенное снижение дефицита до -2,8% при условии сдержанных расходов и стабильных доходов.
Что с потреблением?
Частное потребление в 2025 году снизилось из-за падения покупательной способности и низкой уверенности потребителей. Несмотря на рост зарплат, реальные доходы уступают инфляции, а тратить сбережения люди не спешат. В 2026 году ситуация улучшится: благодаря снижению налогов и восстановлению рынка труда чистые доходы вырастут, что приведёт к росту потребления и сбережений.
Главные выводы:
— Финансовое положение оказалось лучше, чем прогнозировалось, но все равно остается хрупким. Эффект 2025 года не повторится.
— Показатели бюджета улучшились не из-за роста экономики, а из-за разовых факторов.
— Ожидания бизнеса и потребителей остаются сдержанными. Это значит, что без доверия и стимулов роста не будет.
Что бы я предложила в этой ситуации:
— Рассмотреть возможность отказа от повышения подоходного налога в 2026 году — это бы поддержало потребление и увеличило бы уверенность людей в завтрашнем дне.
— Поддержать частные инвестиции: создать налоговые стимулы для реинвестирования прибыли.
— Упростить регуляции и создать привлекательную среду для развития финтехов в Эстонии.
Свежий прогноз Минфина вселяет осторожный оптимизм, но и напоминает, что экономическая устойчивость не строится на разовых всплесках. Чтобы закрепить положительный тренд, стране нужна не только строжайшая экономия, но и четкие ориентиры для развития и роста. Стимулы для инвесторов, налоговые послабления и предсказуемость налоговой политики, а также восстановление доверия людей могут стать реальной основой длявыхода из стагнации. И сейчас именно тот момент, когда правильные решения имеют критическое значение.
